Главная » Справочник » Управление структурой капитала и денежными потоками организации » Внешние источники долгосрочного финансирования

Внешние источники долгосрочного финансирования

С переходом к рыночной экономике у российских предприятий появилась такая форма финансирования капитала как облигационный заем.

Достоинствами данного метода финансирования являются:

сохранение контроля над предприятием при использовании внешних источников финансирования;
обеспечиваются имуществом предприятия, что снижает уровень риска для инвесторов и поэтому их обслуживание, как правило, дешевле по сравнению с банковским кредитом или акциями;
имеют большую привлекательность для ряда инвесторов, в связи с относительно низким уровнем риска по сравнению с акциями.

Наряду с достоинствами данному методу финансирования присущ и ряд недостатков:

не могут быть выпущены для формирования уставного капитала или покрытия убытков;
высокий уровень расходов по выпуску и размещению, поэтому целесообразно осуществлять выпуск на значительную сумму, что подходит только крупным предприятиям;
высокий уровень ответственности эмитента перед инвесторами по выплате процентов и возмещения суммы основного долга.

Управление облигационным займом включает в себя:

Анализ конъюнктуры фондового рынка и собственной инвестиционной привлекательности, позволяющий установить возможности эффективного размещения своих облигаций для достижения поставленных целей. В результате этого может быть предварительно определена стоимость привлечения финансовых ресурсов с помощью облигационного займа.
Определение объема и условий эмиссии. Российские предприятия в соответствии с законодательством не могут осуществлять эмиссию в объеме, превышающем ¼ уставного капитала.
Оценка стоимости облигационного займа с учетом процентов, дисконта, уровня эмиссионных затрат, налогообложения. Это позволит определить сравнительную эффективность использования данного метода финансирования по сравнению с другими.
Выбор форм размещения (андеррайтинга). При использовании услуг внешних андеррайтеров оговариваются условия, на которых с ними заключается договор. Цены продажи, комиссионное вознаграждение, график поступления средств от продажи;
Заключительный этап управления состоит в формировании фонда погашения облигаций путем постоянных регулярных отчислений.

Условия эмиссии включают в себя:

номинал облигации определяется исходя из того, на каких покупателей ориентирован эмитент. Исходя из объема эмиссии и номинала облигации, определяется количество облигаций;
вид облигации;
срок обращения;
ставки процента (среднегодовой уровень доходности) Определяется, исходя из ставки процента по аналогичным кредитным инструментам, среднего уровня доходности базовых облигаций; размер кредитного спрэда (на основе кредитного рейтинга), прогнозируемый уровень инфляции; спрос на аналогичные фондовые бумаги.
порядок выплаты процентного дохода. Периодичность, место дата начала и окончания выплат по процентным облигациям;
порядок погашения облигации дата начала и окончания погашения и места, где будет производиться погашение;
по долгосрочным облигациям – условия досрочного выкупа.

Кроме этого, могут быть предусмотрены другие специальные условия эмиссии облигаций. Так, например, льготы для определенных категорий облигационеров, льготы по приобретению продукции предприятия и т.п.

Другим источником долгосрочного финансирования служит лизинг.

Лизинг – вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.

Предметом лизинга не могут быть нематериальные активы, имущественные права, земельные участки и другие природные объекты, имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения, за исключением технологического оборудования иностранного производства и продукции военного назначения, лизинг которых регулируется в особом порядке.

Лизинг – это форма долгосрочной аренды машин, оборудования, транспортных средств и сооружений производственного назначения.

Лизинговая компания покупает оборудование и предоставляет его в аренду на несколько лет фирме-арендатору, которая постепенно погашает задолженность по мере использования имущества.

Лизинговые операции осуществляются не только специализированными компаниями, но и крупными коммерческими банками.

Лизинг дает возможность получить необходимое современное оборудование без значительных единовременных затрат.

По окончании срока лизингового контракта возможны следующие варианты:

покупка имущества арендатором по остаточной стоимости (в этом случае право собственности переходит к новому владельцу);
пролонгация срока;
возврат материальных ценностей лизинговой компании (банку).

По форме, сектору рынка можно различить внутренний лизинг (все участники находятся в РФ) и международный (одна из сторон находится в иностранном государстве).

Также можно делить лизинг в зависимости от объема дополнительных услуг лизингодателя (полное, частичное обслуживание имущества или без него). Такие формы названы в ст. 7 Закона о лизинге.

По типу имущества различают лизинг недвижимости и движимого имущества.

По сроку использования предмета лизинговой сделки лизинг принято делить на финансовый и оперативный лизинг.

Финансовый лизинг характеризуется продолжительным периодом изингового соглашения. При этом срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю, соизмерим по продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его.

Оперативный лизинг предполагает передачу имущества на срок, существенно меньший его нормативного срока службы. При оперативном лизинге риск порчи или утери предмета лизинга, как правило, лежит на лизингодателе. Ставка лизинговых платежей обычно выше, чем при финансовом лизинге, из-за отсутствия гарантий окупаемости затрат.

Предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга.

По степени окупаемости выделяют лизинг с полной (в течение срока договора оплачивается полная стоимость имущества) и неполной окупаемостью (в течение срока оплачивается только часть стоимости объекта). По-другому говорят о полной и неполной амортизации.

Отличительной особенностью возвратного лизинга является то, что организация является лизингополучателем имущества, которое ранее находилось у нее в собственности, но было продано лизингодателю. Это форма долгосрочного кредитования под залог.

Конечно, для привлечения денежных средств можно бы не продавать свое имущество, а взять кредит под залог в банке, но размер вознаграждения лизингодателя, как правило, меньше, чем средняя ставка процентов по банковским кредитам.

Следующая статья Внутренние источники долгосрочного финансирования

Статьи по теме